Metodika
Měření rovnovážného stavu společnosti → měření změny tohoto stavu → porovnání s tržní cenou → výběr investice → optimalizace rovnováhy celého portfolia.
A · IR firmy
Měří stav samotného podnikového systému. Cena akcie ani očekávaný výnos do IR firmy nevstupují.
B · Dynamika IR
Měří změnu systémového stavu: IRₜ, ΔIR, Δ²IR, směr trajektorie a rychlost změny.
C · Valuace V
Měří, zda je akcie vzhledem ke kvalitě společnosti levná nebo drahá. Zcela oddělena od IR.
D · KIS
Kabelka Investment Score — investiční atraktivita z kombinace systémové rovnováhy a ceny. Není totožné s IR.
Výpočet IR firmy
Vážený geometrický průměr — nikoli aritmetický
IR_F = E^0,20 × C^0,20 × S^0,20 × R^0,15 × G^0,15 × A^0,10
Růst tržeb, růst provozního zisku, provozní marže, návratnost investovaného kapitálu.
Provozní cash flow, volné cash flow, FCF marže, konverze účetního zisku do hotovosti.
Hotovost, čistý dluh, Net Debt / EBITDA, úrokové krytí, likvidita.
Stabilita marží, diverzifikace příjmů, zákaznická a geografická koncentrace, regulatorní a geopolitické riziko, cykličnost.
Růst hlavního segmentu, objednávky, zákaznická základna, tržní podíl, udržitelnost růstového motoru.
CAPEX vůči provoznímu CF, návratnost reinvestic, akvizice, dividendy, zpětné odkupy, kapitálová náročnost dalšího růstu.
Slabý kritický subsystém musí být schopen výrazně stáhnout IR celého systému. Geometrický průměr tuto vlastnost zajišťuje, aritmetický nikoli.
Interpretace IR
| 1,00 | systém v optimální rovnovážné oblasti |
| 0,80–0,99 | vysoká systémová rovnováha |
| 0,65–0,79 | přijatelná, ale sledovat odchylky |
| 0,50–0,64 | významná nerovnováha |
| < 0,50 | kritická nebo velmi vysoká odchylka |
Rovnovážná oblast
Model nepoužívá logiku „čím více, tím lépe“. Každý indikátor má optimální interval, toleranční pásmo, horní a dolní mez a měřenou velikost odchylky od optimální trajektorie. Přebytek je odchylka stejně jako nedostatek — například rekordní hotovostní pozice zvyšuje finanční strukturu, ale snižuje efektivitu alokace kapitálu.
IR_j = exp(−d_j)
kde d_j je normalizovaná vzdálenost subsystému od rovnovážné oblasti. Konkrétní normalizační konstanty a úplná transformace jsou interní vrstvou aplikace a nejsou ve veřejném rozhraní zveřejněny.
Dynamická vrstva
ΔIR = IRₜ − IRₜ₋₁
Δ²IR = ΔIRₜ − ΔIRₜ₋₁
Nultý bod
Pozitivní nultý bod
ΔIR > 0, Δ²IR > 0 a cena klesá nebo výrazně zaostává za benchmarkem → „Potenciální pozitivní divergence IR/cena.“ Status: kandidát na navýšení / další analýzu. Nejde o automatický povel Koupit.
Negativní nultý bod
ΔIR < 0, Δ²IR < 0 a cena stále roste → „Negativní divergence IR/cena.“ Status: kandidát na redukci / zvýšené riziko.
Valuace a KIS
V ∈ ⟨0;1⟩ z geometrického průměru: earnings yield vůči výnosu 10letého amerického státního dluhopisu, P/E proti vlastní dlouhodobé historii, P/FCF proti vlastní historii. Pokud některá veličina není ekonomicky vhodná, použije se sektorově relevantní alternativa — u banky P/B, ROTCE a CET1, u konglomerátu P/B a likvidní aktiva, u firmy s investičně stlačeným cash flow P/S a EV/EBITDA. Umělá hodnota se nedopočítává.
KIS = IR × V × T × D
T je trajektorický faktor, D diverzifikační přínos pro portfolio. KIS je relativní investiční skóre modelu, nikoli garantovaná pravděpodobnost růstu ceny.
Důležité upozornění
Kabelka IR Portfolio je experimentální analytický a rozhodovací rámec. IR ani KIS nejsou zárukou budoucího výnosu. Výsledky jsou průběžně porovnávány s nezávislými benchmarky a všechny změny modelu jsou auditovány.